发掘机销量数据：2025年12月，发掘机销量为23095台，同比增加19.24%，环比增加15.32%。其间，国内销量为10331台，同比增加10.94%，环比增加4.97%；出口销量为12764台，同比增加26.92%，环比增加25.32%，占总销量的55.27%。2025年，发掘机累计销量为235257台，同比增加16.97%。其间，国内累计销量为118518台，同比增加17.88%；出口累计销量为116739台，同比增加16.06%。2025Q4，挖机销量为61218台，同比增加13.89%，环比增加14.39%。其间，国内销量为28641台，同比增加7.68%，环比增加18.16%；出口销量为32577台，同比增加19.98%，环比增加11.26%。2025年12月电动发掘机销量39台（6吨级以下11台，6至10吨级7台，10至18.5吨级2台，18.5至28.5吨级19台，28.5至40吨级1台，40吨级及以上-1台）。

  装载机销量数据：2025年12月，装载机销量为12236台，同比增加30.03%，环比增加7.15%。其间，国内销量为5291台，同比增加17.55%，环比下降6.70%；出口销量为6945台，同比增加41.47%，环比增加20.82%。2025年，装载机累计销量为128067台，同比增加18.35%。其间，国内累计销量为66330台，同比增加22.10%；出口累计销量为61737台，同比增加14.58%。2025Q4，装载机销量为34328台，同比增加29.98%，环比增加18.49%。其间，国内销量为16334台，同比增加26.46%，环比增加13.64%；出口销量为17994台，同比增加33.34%，环比增加23.28%。2025年12月电动装载机销量为2722台（3吨以下72台，3吨181台，4吨10台，5吨1499台，6吨820台，7吨129台，8吨3台，8吨以上3台，滑移装载机3台，发掘装载机2台），浸透率为23.25%，同比提高12.88pct，环比下降0.11pct。

  12月挖机国内外接连高需求。2025年挖机全体销量同比增加16.97%，12月国内外销量同环比保持增加，职业景气度上升态势显着。国内方面，房地产需求仍相对低迷，基建固定资产出资累计同比呈下降趋势，采矿业固定资产出资累计同比增速接连三个月小幅上升。2025年12月及2025年工程机械产品均匀作业时长、开工率同比下滑，咱们我们都以为与首要开工的基建项目类型相关，职业仍存结构性复苏机会。新增专项债已接连第四年超量发行、叠加更新替换方针以及严重工程连续开工有用支撑国内需求。2026年1月15日，央行表明将于1月19日实施结构性降息，将进一步助推工程机械内销增加，有望加速发动新周期。出口方面，11月工程机械产品出口贸易额为52.30亿美元，同比增加16.69%，环比增加12.04%。1-11月累计出口贸易额为536.93亿美元，同比增加12.30%。其间，挖机累计出口额为94.40亿元，同比增加约为26.10%。11月大洋洲、欧洲、拉丁美洲需求高增，挖机累计出口额别离同比增加约为71.80%、62.90%、59.30%；亚洲需求小幅下滑，挖机累计出口额同比下降约为2.20%。

  继续重视产品电动化技术发展。2025年10月《中心关于拟定国民经济与社会继续健康发展第十五个五年规划的主张》中提出，优化机械设备等职业在全球工业分工中的位置和竞争力。我国工程机械职业正处于以“智能化、高端化、绿色化”为中心的技术创新阶段，企业经过产品智能化、电动化转型引领工业晋级。此外，欧美对碳排放要求趋严，环保方针日益苛刻。欧洲方案于2035年全面禁止出售燃油工程机械产品，将加速电动化产品浸透。依据弗若斯特沙利文，2024年全球及我国电动化工程机械产品出售额别离约为31.00亿美元、18.00亿美元，工程机械电动化率别离约为1.50%、7.90%，未来商场空间巨大。

  出资主张：继续重视职业龙头。主张重视：三一重工（600031）、徐工机械（000425）、中联重科（000157）、柳工（000528）、恒立液压（601100）。

  危险提示：（1）若基建/房地产出资没有抵达预期，工程机械需求削弱；（2）若专项债发行进展放缓或发行金额没有抵达预期，下流项目开工数量将会削减，工程机械需求趋弱；（3）若海外商场对国内企业产品需求削减，将导致国内企业成绩承压；（4）若原材料价格大大上涨，业界企业成绩将面对较大压力。